O JP Morgan está ajustando algumas de suas recomendações no setor de transportes – elevando a Rumo de ‘neutro’ para ‘compra’ e rebaixando a Localiza de ‘compra’ para ‘neutro’.
Essencialmente, o movimento tem a ver com a performance das duas ações após Flavio Bolsonaro sair na frente no primeiro turno.
Enquanto a ação da Localiza subiu 31% no ‘rali Flavio’ e 70% desde seu low recente do meio de agosto, a Rumo subiu “apenas” 12%. A média das ações de transporte que o JP Morgan cobre foi de uma alta de 37%.
“Reconhecemos que há riscos relacionados ao El Niño para a Rumo e relacionados a uma potencial mudança na estrutura de controle,” escreveu o analista Guilherme Mendes num relatório publicado hoje.
“No entanto, acreditamos que a performance recente abaixo dos peers resultou num valuation ainda decente de 6,3x EBITDA, o que achamos que eventualmente pode reprecificar para um patamar de high-single-digit, se a tese de uma geração de caixa sustentável se confirmar no médio e longo prazo.”
Já na Localiza, o analista disse que é hora de realizar lucro depois da alta do papel, que vem em meio a uma maior depreciação dos veículos usados – que deve acelerar ainda mais nos próximos meses – e preocupações em relação aos preços dos veículos.
Em relação ao valuation, a Localiza agora negocia a 13x seu lucro estimado para 2027, no topo da faixa de 7-14x em que o papel tem negociado depois do início do ciclo de depreciações maiores. Para o JP, isso torna a assimetria de riscos “menos atraente mesmo num cenário de taxas de juros menores.”
“Ainda assim, reconhecemos a execução best-in-class da Localiza, com ROICs crescentes apesar da maior depreciação, e acreditamos que ela continua bem posicionada para se beneficiar de taxas de juros menores e fluxo de dinheiro estrangeiro no Brasil.”
No relatório, o analista nota que apesar de um provável resultado eleitoral favorável à candidatura Flávio, as perspectivas para 2027 continuam incertas, pressionadas por um crescimento fraco da economia, um ciclo de crédito em deterioração e riscos inflacionários persistentes.
Neste cenário, o JP Morgan acha que o segmento que melhor deve performar é o das concessionárias rodoviárias.
A ação preferida do setor para 2027 é a Motiva, “por conta de seu modelo de negócios defensivo e o potencial de crescimento adicional decorrente de iniciativas de geração de valor.”
“Reconhecemos, porém, que a ação pode apresentar desempenho inferior ao de outras empresas do setor de transportes no curto prazo, em meio ao cenário eleitoral,” escreveu o analista.
O JP disse ainda que não está fazendo mais nenhuma alteração de recomendação porque prefere esperar a redução da volatilidade para avaliar em que patamar de valuation as empresas vão ficar.
“Muitas ações também podem continuar subindo por fatores técnicos favoráveis, mesmo com uma correlação limitada com os fundamentos.”
No início da tarde, a Rumo subia cerca de 1%, enquanto a Localiza despencava 6,1%. O Ibovespa cai 1%.