Gabon’s first angel network is building more than a portfolio

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Le premier réseau structuré d’investisseurs providentiels du Gabon a déployé 67,3 millions de FCFA (118 000 dollars) dans quatre entreprises. La façon dont il y est parvenu en dit plus long sur les écosystèmes naissants que le chiffre lui-même.

En 2025, le Gabon a enregistré une seule opération de capital-risque, d’une valeur d’environ 1 million de dollars, selon l’Association africaine du capital-investissement et du capital-risque (AVCA). Le Cameroun, son voisin au sein du même bloc économique, a comptabilisé huit opérations pour 26 millions de dollars. L’Afrique centrale dans son ensemble n’a concentré que 10 opérations et 27 millions de dollars, faisant de cette région le plus petit marché de capital-risque du continent.

C’est dans ce contexte qu’est né le Gabon Angel Investor Network (GAIN), premier réseau structuré de business angels du pays. Cinq fondateurs l’ont lancé en 2021. Le réseau a réalisé son premier investissement en 2022. Depuis, il a injecté 67 345 000 FCFA (118 000 dollars) dans quatre entreprises, et son ticket moyen est passé de 11,5 millions de FCFA (19 000 dollars) à 25 millions de FCFA (43 000 dollars).

Ces chiffres paraissent modestes au regard des standards du marché du capital-risque nigérian — et c’est précisément là l’enjeu. Le GAIN construit simultanément une base d’investisseurs et un pipeline de startups, dans un marché où moins de 10 % des startups accèdent au crédit bancaire à un stade précoce. 

Selon des données de la Banque des États de l’Afrique Centrale (BEAC) citées par le GAIN, le Gabon a capté 18,25 % des nouveaux crédits de la Communauté Économique et Monétaire de l’Afrique Centrale (CEMAC) au quatrième trimestre 2025, contre 63,93 % pour le Cameroun.

Des échanges avec Fabrice Nze Bekale, président du réseau, et Vanessa Adande, membre fondatrice et trésorière, en marge du sommet Africa’s Early Stage Investor Summit (AESIS) 2026 organisé par le GAIN à Libreville, la capitale gabonaise, ce mois-ci, révèlent que construire depuis zéro exige une flexibilité sur presque toutes les variables qu’un investisseur tient ordinairement pour fixes.

Le GAIN a d’abord recruté dans l’entourage de ses fondateurs. Des cinq membres fondateurs, seuls Fabrice Nze Bekale et Vanessa Adande sont restés. Le déclic est venu en 2024, avec une première sortie (le remboursement intégral d’une facilité accordée à un entrepreneur) et la première édition de l’AESIS au Gabon. Cette visibilité a presque doublé le nombre de membres en 18 mois. Le GAIN en compte aujourd’hui 36.

La moitié sont des femmes, et ce résultat n’a rien d’un hasard. Adande a constaté que le rôle d’investisseur paraissait trop risqué aux femmes, vu de l’extérieur. Elle a donc appelé celles qu’elle connaissait pour leur expliquer le fonctionnement du GAIN au quotidien, et les a rassurées : investir dans un dossier identifié n’est jamais obligatoire. 

Elle a aussi avancé un argument de pipeline : une entrepreneure a plus de chances d’être financée si d’autres femmes font partie du groupe d’investisseurs.

« Les hommes de l’association étaient d’ailleurs étonnés que ça demande autant d’effort. Pas moi », confie-t-elle. « Tout ce qui concerne l’argent demande de la confiance. On a confiance dans ce qu’on connaît. »

Le point dépasse largement le cas gabonais. L’AVCA classe l’Afrique centrale parmi les régions où les fondatrices ont levé la plus faible part du capital en 2025 : 8 %.

Dit Adande, l’intérêt des membres féminines s’est ravivé depuis la masterclass d’octobre, plusieurs d’entre elles ayant demandé comment fonctionnent les opérations en pratique. Le GAIN prévoit également un événement plus large dédié à l’investissement providentiel en 2027, afin d’élargir son vivier de cibles d’investissement.

La sortie de 2024 était un remboursement de prêt. Pour un réseau jeune, démontrer que les investisseurs ont récupéré leur mise fait davantage pour attirer de nouveaux membres qu’une valorisation sur le papier.

La spécialisation sectorielle est un luxe

Les réseaux d’angels matures se spécialisent. Le GAIN ne le peut pas encore. 

« Dans nos pays, c’est toujours très nouveau, en particulier au Gabon, explique Fabrice Nze Bekale. On est encore à un stade où on fait des réseaux de business angels multisectoriels. On ne peut pas trop se spécialiser, un peu comme DNA [le Dakar Network of Angels] l’a fait au Sénégal, parce que ça reflète l’état de développement et de sophistication de l’écosystème entrepreneurial. »

Au Sénégal, le DNA se concentre sur les startups technologiques. Les quatre investissements du GAIN couvrent l’import-export, une marketplace, la santé et l’agro-industrie, et un dossier dans la santé est en due diligence. 

Avec environ 150 startups actives au Gabon, selon la société d’incubation numérique SING, un mandat limité à la tech laisserait les membres avec presque rien à examiner. Le GAIN investit dans des startups tech et non-tech, et peut également considérer des petites et moyennes entreprises (PME) à fort potentiel de croissance. Chaque candidat doit être légalement constitué, avoir au moins un an d’existence, démontrer une traction réelle et présenter un plan d’affaires structuré.

Attendre des entreprises logicielles à l’échelle du capital-risque dans un marché de 150 startups, c’est s’exposer à des années de réunions sans jamais sortir un seul chèque. Le revers de la médaille, c’est qu’un petit groupe doit alors évaluer des profils de risque très hétérogènes — ce qui renvoie directement au problème de due diligence du GAIN.

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« L’idéal, c’est toujours de faire des investissements en equity,” Nze Bekale dit. « Mais on est souvent contraints de prendre un peu d’equity pour mettre beaucoup de dette, ou bien de faire de la dette convertible dès le départ, parce que les entrepreneurs ne veulent pas ouvrir leur capital. »

La réticence à la dilution est profonde en Afrique francophone, où beaucoup d’entreprises sont familiales. Le GAIN calibre chaque opération selon la maturité de l’entreprise et sa capacité de remboursement : fonds propres, dette ou financement hybride. 

Le continent évolue dans le même sens : la dette a représenté 41 % des 4,1 milliards de dollars levés par les startups africaines en 2025, un record, selon le rapport Partech 2025 Africa Tech Venture Capital.

Cette flexibilité exige une rédaction rigoureuse, car les obligations convertibles échouent en silence. Dans un cas anonymisé présenté lors de la masterclass de l’AESIS, un BSA AIR — l’équivalent français du SAFE (Simple Agreement for Future Equity) — est arrivé à échéance sans avoir converti, et la cession de l’entreprise s’est transformée en une longue négociation sur les droits des investisseurs.

Un convertible doit prévoir dès la signature son échéance, son taux, ses déclencheurs de conversion et le cas de cession. Des angels qui détiennent surtout de la dette doivent aussi évaluer la capacité de remboursement réelle d’aujourd’hui, pas celle des projections.

Expliquer ce qu’est un business angel

Un autre front se situe hors de la salle de négociation. 

« On doit faire de la sensibilisation auprès des investisseurs potentiels, auprès des entrepreneurs, et surtout faire de l’advocacy auprès des autorités pour leur expliquer notre rôle, qui n’est pas celui d’une banque et qui n’est pas celui d’un incubateur, » insiste Nze Bekale.

Les autorités ont encore tendance à assimiler les business angels à des financeurs d’activités génératrices de revenus : un plombier ou un chauffeur de taxi qui s’installe à son compte, avec des budgets de 500 000 à 1 million de FCFA (900 à 1 750 dollars). 

« On se regroupe pour financer des projets pour lesquels on a besoin de se regrouper, et pas des projets à 500 000 ou un million de francs CFA », précise-t-il. 

Si l’État classe l’investissement providentiel dans l’appui à la micro-entreprise, il concevra ses incitations pour le mauvais segment. Le GAIN, qui travaille déjà avec le Centre gabonais de l’innovation (CGI) et le ministère des PME et des PMI, a besoin que l’investissement providentiel soit reconnu comme une catégorie à part entière.

La due diligence, goulot d’étranglement caché

Le GAIN veut augmenter ses financements cette année. C’est la due diligence qui le freine. Pour son premier deal, le réseau a rémunéré un consultant externe à hauteur de 1 à 2 % du montant levé. Pour les suivants, Nze Bekale a mené les DD lui-même. 

« Comme ça a commencé à trop peser sur moi, cette année on a décidé de tester un autre modèle », raconte-t-il. Des volontaires parmi les investisseurs potentiels forment désormais une équipe et conduisent le processus.

Pourtant, cela n’a pas bien fonctionné.

« Tout le monde a des activités professionnelles principales, et donc ils ont très peu de temps à consacrer aux DD. Ce n’est même pas secondaire, c’est peut-être tertiaire ou quaternaire, » Nze Bekale dit.

Sur le dossier en cours dans la santé, l’équipe travaille depuis six ou sept mois. Un processus early-stage classique prend deux à quatre mois entre le premier rendez-vous et le décaissement.

Le GAIN envisage de revenir au consultant rémunéré. En attendant, les analystes d’ACT Afrique, le cabinet de conseil de Nze Bekale, portent une grande partie du travail. 

« Je n’ai pas de problème à le faire parce que je suis le président, mais si je n’étais pas le président, la question se poserait autrement. »

Il a raison de s’inquiéter. Une due diligence qui repose sur le cabinet d’un seul membre crée un point de défaillance unique et un conflit d’intérêts latent. Le modèle de frais a son propre défaut : 2 % d’une levée de 25 millions de FCFA (43 000 dollars), c’est 500 000 FCFA (860 dollars), tout au plus quelques jours de travail d’analyste.

Deux correctifs seraient utiles. D’abord, standardiser les modèles et les listes de vérification pour réduire le nombre d’heures par opération. Ensuite, traiter la due diligence comme une infrastructure d’écosystème : les institutions de financement du développement financent déjà l’incubation, et un pool d’analystes mutualisé entre les réseaux de business angels de la CEMAC ne coûterait pas grand-chose.

L’épreuve de 2027

Le GAIN a démontré sa capacité à recruter des investisseurs, et la moitié de ses membres sont des femmes. Son prochain défi est de professionnaliser la due diligence sans s’appuyer sur le cabinet de son président. S’il y parvient, ses 36 membres pourront commencer à signer des chèques de 50 millions de FCFA (86 000 dollars) — le plafond que leur mandat autorise.

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